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99真人在线开户网站-特斯拉:2019财年三季报点评:Q3再度盈利,上海工厂投产超预期

作者:匿名 热度:3642 时间:2020-01-11 17:42:14

99真人在线开户网站-特斯拉:2019财年三季报点评:Q3再度盈利,上海工厂投产超预期

99真人在线开户网站,中信证券10月25日发布研报,摘要如下:

业绩:q3盈利超预期,多种举措降成本提毛利。q3汽车产量96,155辆(+20.0%,环比+10.5%),销量97,186辆(+16.4%,环比+1.9%),季度销量创新高。q3营业收入63.03亿美元(-0.7%,环比-7.6%),低于一致预期(64.5亿美元),主要原因为model3均价降低。q3净利润1.43亿美元,大幅优于一致预期(-2.3亿美元),主要原因为公司通过产能效率提升、人工及仓储物流效率提升,以及与上游供应商谈判降价等方式降低成本,使得当季汽车业务毛利率提升至22.8%(环比+3.9pct),大幅超出市场预期(17.7%)。

现金流:在手现金充裕,流动性状况显著改善。季末在手现金及现金等价物58.3亿美元,较上季末增加8.7亿美元,创历史新高。q3自由现金流3.7亿美元,超一致预期(0.5亿美元),主要受益于经营性净现金流持续向好(净流入7.6亿美元)、资本支出(3.85亿美元)低于一致预期(5.6亿美元)。公司前三季度资本支出共计9.2亿美元,较去年同期下降48.5%。国产化:上海超级工厂进度超预期,已投入试生产。特斯拉上海工厂建成仅用时10个月,已于10月17日正式通电,目前进入试生产阶段,首批model3已经下线。按单位产能的资本支出计算,其建造成本比美国的model3生产线降低了约65%。预计2019年底将正式投产,今年实现产能1000辆/周,一期设计产能15万辆/年。全球产能预计于2020年6月30日达到50万辆/年。首批预定model3的消费者有望于2020q1完成提车。展望:全年计划交付36万辆,modely加速落地。公司预计全年可完成交付36万辆的目标,对应q4交付量约10.2万辆。modely车型预生产早于计划,预计2020年夏季将正式生产,新车型将为公司带来新的增长机遇。此外,特斯拉保险业务在加州表现优异,产品成熟后有望在美国及其他国家市场进行推广;公司能源业务亦进展顺利,当季太阳能装机43mw(-54%,环比+48%),储能业务装机477mwh(+15%,环比+99%)。风险因素:高管变动风险;季节性交付量不达预期的风险;欧洲工厂进展不达预期的风险等。投资策略:我们长期看好公司在智能电动汽车领域的创新突破和执行力,看好公司领先优势。预计伴随未来中国工厂上量,本土化采购规模有望提升,公司将更多转向对国内优秀供应商的采购,带来产业链长期机遇。

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